如何看待卫健委卫生健康预算下滑?

2020-07-14 14:52:30 17

近期,卫健委公布 2020 年部门预算,其中一般性公共支出预算的下滑超过 20%,引发市场关于医疗IT行业景气度的担忧。

长江证券认为,卫健委相关预算在整体医疗机构收入结构中占比较小,医院主要资金来源主要是自身事业收入,因此从相关部委预算下滑推导医疗IT行业景气下行是不成立的。

但与此同时,我们需要考虑到本轮医疗信息化景气本质上由政策驱动,而相关部委当前工作重心发生转移,电子病历、DRGs 等关键建设节点可能延后,医院信息化投入或将随之顺延。而基于长期视角,医疗IT投建逻辑在疫情期间得到强化,短期可能的波动不影响长期趋势,医疗IT仍是我们持续看好的长期战略性子行业之一。

01 溯源
题疫情承压,非刚性政府开支缩减

受疫情影响,我国财政面临较大压力。两会期间政府工作报告明确指出,“要大力优化财政支出结构,基本民生支出只增不减,重点领域支出要切实保障,一般性支出要坚决压减,严禁新建楼堂馆所,严禁铺张浪费。各级政府必须真正过紧日子,中央政府要带头,中央本级支出安排负增长,其中非急需非刚性支出压减 50%以上。”

卫健委作为国务院直属正部级部门,于近期公布 2020 年部门预算,其中一般性公共预算支出下滑幅度达到 25%。具体来看,卫健委 2020 年部门预算中,一般公共支出预算合计 173.20 亿元,同比下降 25.13%,核心分项卫生健康支出下滑比例达到 23.46%,其中除公共卫生健康支出预算同比提升 5.26%外,其他各细项均有不同比例的下滑。

此预算公告发出后,引发市场关于医疗IT行业景气度的担忧。


02 分析
标题
支出未缩减,一般公共预算影响有限

我们认为,一般性公共预算支出下滑,对医疗行业影响极为有限,而事实上,卫健委2020 年整体卫生健康支出反而有约 13.76%幅度的提升,具体来看:

卫健委历年部门预算中,需分别披露部门预算与部门支出,二者等量反向,即部门全年维持整体盈亏平衡。其中,部门收入主要由一般公共预算拨款收入、政府性基金预算拨款收入、事业收入、事业单位经营收入、其他收入以及上年结转六部分组成;而部门收入则主要投向包括卫生健康支出在内的十方面。而其中,由于一般性公共预算拨款收入来源于财政拨款,有信披透明度要求,因此在部门预算中额外单独披露这一部分拨款收入的细项支出预算。


在卫生部门整体收入中,一般性公共预算拨款收入占比极为有限。具体来看,卫健委下辖机构收入结构中,一般性公共预算拨款占比仅约 7%,其中医疗IT投入主体公立医院收入中相关拨款占比甚至不足 3%。医疗机构主要收入来源是事业收入,即医院在运营过程中获取的诊疗收入,进一步可追溯至患者支付和医保支付,财政拨款类收入的下滑对医疗机构经营情况影响甚微。


事实上,无论是卫健委整体支出预算,或是投向卫生健康领域的支出,2020 年均有 10%以上的增长,且增速有所提升。2020 年卫健委整体支出预算达到 2222.84 亿元,同比增长 11.95%;其中投向卫生健康方面的支出预算约为 2067.04 亿元,同比增长 13.76%,同比增速甚至呈现提升趋势。

因此,从一般性公共预算拨款(财政拨款)下滑判定下游医疗机构收入承压,进而判定医疗IT行业景气下行,这一推导过程是不成立的。


此外,需要额外注意的是,卫健委此份预算编制范围主要针对部委直接管辖的机关、研究机构、医疗机构等 101 家机构单位,其数量占比相对较少,因此此份预算虽能一定程度上反映医疗行业整体趋势,但对行业总量收入、支出等方面不具备指导意义。


03 趋势
标题短期订单延迟,长期趋势不改

当前时点,基于短期视角,考虑到本轮医疗信息化景气本质上由政策驱动,而相关部委当前工作重心发生转移,电子病历、DRGs 等关键建设节点可能延后,医院信息化投入或将随之顺延。

正因如此,2020H1 中国采招网统计行业主要公司订单量出现一定下滑,其中 Q2 已有显著环比改善迹象。但与此同时,医疗IT公司实施周期带来的收入确认延后,2019 年的存量订单能够为 2020 年业绩提供充足的支撑,较强的业绩调节能力有望助力行业公司穿越周期,在当前时点具备一定配置价值。


同时基于中长期视角,建设以诊疗数据为主轴的医疗信息网络的逻辑仍然存在,由于在疫情中暴露的不足,导致后续在区域管理系统、疫情报送系统等领域持续增加投入;且由于抗疫导致医保费用进一步承压,医保控费需求持续增加,医疗领域信息化投建逻辑进一步得到强化,行业长期成长性无需担忧。

来源:长江证券研究所

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